El Central vendió US$ 30 millones y la divisa quedó en $ 58,06. La bolsa subió 8% y el riesgo país cedió 7%. Razones detrás de la recuperación.
Después de varios días de fuertes pérdidas, ayer tocó rebote. La Bolsa local ganó 7%, las acciones argentinas que cotizan en Nueva York treparon hasta 15% y el riesgo país retrocedió 7% -2338 puntos- gracias a la recuperación de los bonos en dólares.
Entiéndase que el rebote se da desde valores bajísimos. Las acciones, en promedio, están hoy 60% debajo de lo que estaban el 9 de agosto. Lo mismo para los bonos, que están marcando precios que reflejan el convencimiento de los inversores de que la Argentina se vería obligada a proponer algo más que un simple reperfilamiento o postergación en los plazos de pago de su deuda, según informó Clarín.
La recuperación de bonos y acciones fue acompañada por otra rueda de tipo de cambio tranquilo, con un dólar minorista que bajó levemente hasta los $ 58,06, con una intervención menor del Banco Central, que en el mercado se calculó en torno a los 30 millones de dólares. Las reservas bajaron ayer US$ 405 millones de dólares, hasta los US$ 51.744 millones. El Banco Central no afloja con el rigor de la política monetaria: ayer fijó la tasa para las Leliq en 85,798% anual.
Explicaciones del rebote según un fondo de inversión extranjero, volcadas en un cable de la agencia Bloomberg. Las dio el CEO de Greylock Capital Management, Hans Humes: “Vale la pena comprar los bonos soberanos de Argentina, porque es un país con problemas de liquidez y no de solvencia”.
Humes agregó: “Si la Argentina no está asumiendo una reestructuración de base amplia como la de 2005, ciertamente vale la pena mirar los bonos”. El ejecutivo señaló, además, que Greylock ha estado comprando deuda provincial y soberana. Y, en sintonía con el discurso del ministerio de Hacienda, cuando anunció la intención de postergar vencimientos, sin quita de capital ni de intereses.
Hume señaló: “Según la mayoría de las medidas anunciadas, no parece un problema de solvencia, parece un problema de tener que refinanciar algunos de los vencimientos que vendrán en los próximos años, y la presión no está en la deuda en dólares de ley internacional, sino en la deuda doméstica”. Su mirada política es esta: “Lo que buscan los mercados es una transición suave del poder, para que el país pueda continuar creciendo, hasta ahora, las señales de Alberto Fernández han sido de mercado”.
Muchos de los fondos del estilo de Greylock han estado enviado ejecutivos a Buenos Aires para reunirse con Alberto Fernández o integrantes de su equipo económico. Han trascendido varias reuniones de Guillermo Nielsen con este tipo de inversores, de modo que los fondos extranjeros ya se están dando una idea de qué piensan los futuros funcionarios de un eventual gobierno de Alberto Fernández.
Hay explicaciones más sencillas que las de Hume. Un experimentado manager local de fondos, con muchos clientes extranjeros, le dijo a este diario, sobre las razones del rebote: “La explicación es sencilla. Los precios ya no tienen ningún sentido económico. Al doble de este valor las acciones seguirían siendo baratas. A los precios de hoy su cotización ya es absurda. Con lo bonos pasa algo parecido. Hay una sobre reacción absoluta”.
Los comentarios son una invitación a comprar acciones o bonos, aún en un escenario de negociación de la deuda que podría ser largo y tedioso. Y sin embargo, la compra de papeles en este momento se asemeja a tratar de agarrar sin cortarse la mano un cuchillo que viene cayendo en picada. Difícil, mas no imposible. Un mercado para audaces o para quienes tiempo, paciencia y plata.
Respecto a los bonos a precios de ganga, se empezó a hablar de la posibilidad de que los fondos buitre entren en acción. Hay una regla no escrita que dice que este tipo de inversores empieza a interesarse por los papeles cuando estos cotizan al 30% de su valor nominal. Falta un poco. Están en el 43%, aproximadamente.
De todas maneras, los fondos buitres no tendrían mucho margen de maniobra como para repetir la estrategia que llevaron adelante en el default de 2002. Hoy los bonos en dólares bajo ley extranjera tienen Cláusulas de Acción Colectiva (CACs). Esto significa que si el Gobierno consigue un porcentaje de adhesiones a la oferta que proponga, los que no acepten dicha oferta deberán aceptarla a la fuerza. En resumen: la minoría tiene que acatar lo que decida una mayoría pre establecida.
En definitiva, quienes compran hoy suponen que, aún con una quita muy importante, los bonos pueden dejar ganancias a los que entren a estos precios. Sencillamente porque después de una reestructuración exitosa, los papeles deberían empezar a subir de precio. ¿Será así?
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