Primeras consecuencias del aumento a 15% de la meta de inflación. Descompresión en los mercados
El Gobierno desató el corsé que implicaba tener una meta inflacionaria de 10% para 2018 y el mercado respiró con subas del dólar (+4,6%),la Bolsa(2,7%) y los títulos públicos( 3%) en un nuevo marco para 2018.
Lo hizo después de que en 2017 la meta fuera 17% y la inflación sería del 23/24% y después de meses en los que el alto nivel de las tasas de las Letras del Banco Central (Lebacs) se demostró insuficiente para haber bajar los índices del precios al andarivel que pretendía el Central, según publicó Clarín.
En números el esquema consistía en que las Lebac pagaban 28,75% anual, superaban con holgura a la inflación y le ponían un «piso» alto al costo del financiamiento que debían pagar los particulares, las empresas y el propio Tesoro Nacional.
Además, ese elevado nivel de la tasa favorecía el ingreso de dólares para comprar Lebac y que, a la vez, aumentaba la oferta de divisas favoreciendo el atraso del precio de la divisa.
El anuncio del ministro de Hacienda de que habían decidido «recalibrar» la política y «postergar» por un año la meta de 10% para bajar la inflación en un acto de realismo y en el intento de coordinar la estrategia «gradualista» para bajar el déficit fiscal frente a la dureza de la política monetaria.
Un resultado inmediato fue un salto del dólar de 4,6% que lo hizo llegar hasta llegar a los $19,27 en el mercado mayorista.
Nadie en el Gobierno se puede llamar a engaño por el dólar porque fue algo buscado después de meses en los que se lo consideraba atrasado y los datos del comercio exterior brindaban un resultado elocuente: las importaciones crecen 20% en los primeros 11 meses del año mientras que las exportaciones lo hacen a un raquítico 1,2%.
Pero también el salto del dólar introduce la preocupación sobre el traslado a precios en en un tiempo en el que los bolsillos están digiriendo las subas de gas, luz, combustibles y prepagas y se viene un salto del 25% en el boleto del transporte.
La nueva meta inflacionaria del 15%, que deja atrás el sistema de bandas para acotar las expectativas sobre lo que ocurrirá con los precios, lejos de aliviar compromete más la posición del Banco Central.
El 10% era considerado demasiado exigente y su falta de cumplimiento en un país de inflación tan alta como la Argentina no hubiese llamado la atención. Ahora el 15% representa una pauta más creíble y, por tanto, exigente para el Banco Central. Subir 50% la meta habla de más laxitud a la hora de fijar objetivos.
Pero la suba de la meta no le pondría fin a las tasas de interés altas ya que, simultáneamente al anuncio, el ministro de Finanzas, Luis Caputo ( la población se enteró por la mención del ministro Dujovne que lo apodan «Toto») le agregó que tienen previsto menos financiamiento del Central al Tesoro y que parte de los US$ 30.000 millones que necesita para cubrir el déficit fiscal el año que viene tiene pensado obtenerlos en pesos.
El mercado financiero tuvo una reacción fuerte en la baja de la tasa de las Lebac en el mercado secundario que explicaron, en parte, el salto de 4,6% (subió 10,6% en el mes) en el dólar.
La caída fue del orden de los cuatro puntos y desde el 29% anual en que estaban en los momentos previos a los anuncios.¿Será que Federico Sturzenegger ahora quiera bajar tan rápido las tasas?.
La respuesta se conocerá en las próximas semanas pero el salto de dólar ya llegó y el Gobierno dio muestras, una vez más, que está dispuesto a cambiar cuando una estrategia no da resultados aún cuando pueda perder credibilidad.
Mover la meta implica cambiar previsiones sobre tasas de interés, dólar y expectativas inflacionarias. También sobre el impacto inflacionaria y su incidencia en salarios y las cuotas de los préstamos indexados. Toda esa estructura comenzó a moverse para encontrar un nuevo equilibrio.
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